本报特约评论员　丁力
　　
　　我们所说的流动性过剩是指货币的供应量超过实体经济对货币的需求量。过剩的流动性资本可以流向产品市场或资本市场，流向前者就可能导致通货膨胀，流向后者则可能产生泡沫经济

　　现有的流动性过剩起因是实体经济不发展。在实体经济发展中，唯有通过自主创新开拓新的发展空间。自主创新不仅可以吸纳大量的闲散资本，而且可以创造更多的市场需求与社会财富，这才是解决当前国内外资本流动性过剩的根本出路
　　
　　如果说要用一个概念集中体现当前国内外经济发展形势的特点，首推的应当是流动性过剩范畴。在经济学中，流动性过剩有多种不尽相同的解释，我们所说的流动性过剩是指货币的供应量超过实体经济对货币的需求量。过剩的流动性资本可以流向产品市场或资本市场，流向前者就可能导致通货膨胀，流向后者则可能产生泡沫经济。

　　吴敬琏先生日前表示，中国境内目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，中国目前外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币。在乘数效应下，等于起码有20万亿元—30万亿元的热钱在市场中兴风作浪，从而导致了去年国内的房地产热和当前的股市狂潮。国内的流动性过剩产生原因是复杂的，其中粗放型的增长方式是重要成因。长期以来，我国经济增长的主要特点是低消费、高储蓄，由高储蓄带来的是高放贷和高投入，在国内消费需求不旺的前提下，高投入形成的过剩产能只能通过对外贸易来释放，从而形成了不断扩大的贸易顺差。在我国现有的结售汇体制下，贸易顺差的不断增长意味着外汇储备的不断增加，伴随外汇储备增加而不断投放的基础货币，最终演化为宏观经济中过剩的资本流动性。

　　从全球角度来看，国际资本同样存在着流动性过剩问题，产生的根源应该归咎于美国及日本多年来所采取的低利率政策。“9·11事件”后，美国的基准利率很快从6.5％下降1％，创美国40多年来的历史低位；日本则是长期采取零利率或低利率政策，从而形成国际金融市场的利差交易，即金融投机商以0.25％的利率借日元，以5.25％利率借美元，如果日元兑美元汇率不发生变化，投资者有5％的利差空间，有人估算，投入这种交易的资金就约有2万亿美元，正是这两股力量导致国际金融市场流动性泛滥。不难看到，由于世界性的资本流动性过剩，不仅造成了所谓的全球贸易收支失衡(这种所谓失衡也是目前国际上要求人民币升值理由所在)，而且导致国际市场原油的价格急剧升降，导致各国资产价格的快速飙升。

　　国际市场的资本流动性过剩也影响到我国经济的健康发展。改革开放以来，我国实际利用外资成就让世人瞩目，外商直接投资累计已经超过6000亿美元，其中不乏我国积极的对外开放国策的贡献，但国际资本的流动性过剩可能也是重要的背景。就广东而言，截至2005年底，实际利用外资超过1628亿美元，其中近80％属于“无技术的工业化”资本，随着比较优势的逐渐失去，由于缺乏自主创新能力，特别是国家有关加工贸易政策的重大调整，不排除其中一些资本已经从实体经济逐渐退出成为流动性过剩的国内资本，1990年以来，广东实现外贸顺差2194亿美元，占同期全国外贸顺差3930亿美元的50％以上。由此推断，我国上亿美元的外汇储备大量来自广东，事实上，2006年全省中外金融机构存贷率低于全国平均水平6个百分点，说明广东确实存在着更为严重的资本流动性过剩问题。

　　在新一轮产业结构调整中，广东希望吸引更多的世界500强企业进入，换言之，想吸引具有自主创新能力的资本进入广东。但是，联合国贸发会议(UNCTAD　)公布的数据显示，到上个世纪末，全球FDI(外商直接投资)存量大约在6万亿美元的水平，其中FDI流量最高达到1万4千亿美元。进入21世纪以来，全球FDI流动规模明显缩小，2003年更是降到了谷底，FDI流量只有5600亿美元，不足最高年份的一半，2004年略有反弹，2005年则进一步增长，重新突破9000亿美元大关。在经济全球化浪潮中，国际资本主要在美国、欧盟与日本等发达国家间流动，流入发展中国家与地区的国际资本只占少数，在2005年的9160亿美元FDI中，直接的产业投资数量已经减少，并购成为全球FDI增长的主要原因。从进入广东的FDI看，也存在着类似情况，来自发达国家与地区的欧美日产业资本一直徘徊在20％的水平，增量部分主要体现在外商对企业的兼并上，如广东发展银行被美国花旗银行收购。“入世”五年来，一直以为狼要来了，但始终未见狼凶狠的踪影，现在看来不是狼不来，而是进入的方式出乎我们的意外。世界500强更多通过购并我国有潜在市场价值的企业进入中国市场，在人民币持续升值的背景下，收购兼并我国企业的战略远比在市场上与国内企业直接正面交锋高明，采取这种战略不仅可以快速占领国内市场，而且还可以通过人民币升值获得更多利益。相比之下，有关部门更多地还停留在对发达国家技术与服务转移的期待上，这种判断无疑是有失偏颇的。

　　解决过剩的流动性，除了央行采取一些措施应急外，根据日本发展的经验，倡导自主创新是主要选择。因为过剩的流动性资本，除了流向实体经济就是流向包括以股票市场与房地产市场为主体的泡沫经济。在人民币强烈的升值预期下，大量国际资本会继续涌入国内市场，从而进一步加剧我国的流动性过剩。有人提议通过外汇管理制度改革，包括或放开资本项目的可自由兑换，或将大量外汇藏富于民。且不论资本项目的放开条件是否具备，关键是采用上述战略并不能解决问题的真正起因，充其量只是将政府的外汇风险转移给百姓大众。现有的流动性过剩起因是实体经济不发展。进入新世纪以来，我国传统的生产制造企业早已面临供大于求的剩余经济窘迫困境，粗放型经济增长的投资空间如果没有对外贸易将显得十分有限，在实体经济发展中，唯有通过自主创新开拓新的发展空间。自主创新不仅可以吸纳大量的闲散资本，而且可以创造更多的市场需求与社会财富，这才是解决当前国内外资本流动性过剩的根本出路。

　　改革开放29年，广东依靠比较优势，依靠外源型经济发展的优势，实现了从农业大省到经济大省的转变。但是，从经济大省到经济强省的跨越，广东无法凭借传统优势的惯性，只有通过自主创新来实现。所谓经济强省，应当是发展水平较高、发展后劲较强之省。低成本低价格竞争是一条死胡同，因为价格总有一天要与成本相遇。因此，比较优势虽然可以支撑广东一时的经济发展与繁荣，却无法长久，持续的发展后劲只能来自自主创新。广东率先推行自主创新战略，不仅有现实的基础，同时也有相应的条件。率先对于广东很重要，不仅广东从农业大省到经济大省的转变依靠的是率先，而且今天从经济大省到经济强省的跨越同样需要率先。我们已经不可能再通过中央给广东一些优惠政策来获得发展，广东必须通过率先自主创新，利用今天国内外经济发展出现的流动性过剩，抓住国内巨额的流动性过剩资本为广东经济发展再上新台阶服务。